“相信时间长期的价值,寻找长周期稳定向上的方向。”谈及投资理念,宏利基金宏观策略投资部副总经理、首席策略师、基金经理庄腾飞如是说。
入行十几年来,庄腾飞历经市场几轮牛熊转换的同时,也在波荡起伏中学习和反思、磨砺并成长。通过不断的自我迭代和投资加减法,他逐渐回归到自己熟悉的金融周期领域和周期红利风格投资上,管理的宏利市值优选等产品也获得了较为稳健的长期收益。
在投资中,庄腾飞坚持在稳健中求发展,在发展中求稳健。他直言,投资其实是一场人生长跑,如果没有长期活下去的能力,一切都是奢谈。因此,风控能力是让投资人活下去的核心。同时,他也是一个相信长期并努力挖掘长期现金流资产的投资人,希望通过长期稳健的产品业绩,成为一位能长期陪伴客户,并能得到客户长期信任与尊重的基金经理。
寻找长周期稳定向上的方向
庄腾飞,拥有14年证券从业、9年投资管理经验。2010年7月加入宏利基金,曾任职于研究部,负责宏观经济、策略研究及金融、地产行业研究,现任宏观策略投资部副总经理兼首席策略分析师、基金经理,目前除带团队负责总量研究和金融地产研究外,还管理宏利市值优选等多只基金产品。
“相信时间长期的价值,寻找长周期稳定向上的方向。”谈及投资理念,庄腾飞表示,他的底层逻辑是寻找长期垄断性的现金流。投资框架则是典型的自上而下框架,基于宏观利率、政策分析、行业比较及金融周期板块的行业研究去做投资,重点做白马,去获取行业盈利周期反转的投资机会。
庄腾飞直言,多年的从业经验让他明白,要想做好投资,需要基于自身的价值观、能力圈和性格特点做加减法,“早期我也做过全市场投资、白马价值风格投资等,后来通过不断调整,逐渐聚焦回周期红利风格投资,目前主要关注‘金融+周期’板块。”
遵循前述投资理念和框架,庄腾飞管理的宏利市值优选获得了较为稳健的长期业绩。Wind数据显示,截至2月5日,庄腾飞任职该基金以来回报31.36%,年化回报6.46%,近一年同类排名Top 1%,在同类产品中长期业绩居前。(近一年同类排名为12/3549,数据来源wind,截至2024年2月5日)
从四季度披露的持仓来看,宏利市值优选是一只周期红利风格产品,主要聚焦于金融周期板块,用周期做进攻,红利做底仓与防御,产品权益仓位在60%-95%。
庄腾飞介绍,从组合量化特征来看,这只产品大盘股占比高;这些大盘股低估值、波动率较低,股息率高。因此,产品既具有低估值、高分红的属性特点,也具备长端利率回升期周期资产的上行能力。
此外,在管理产品的同时,他主要会关注四个方面可能的风险,即市场系统性风险、行业政策风险、经济基本面的周期风险、重点个股的风险。“我们会基于行业跟踪和数据分析等方式,实时把控风险,适时左侧布局,以此来规避可能的波动。”
看好周期资产中长期投资机会
对于开年以来的市场,庄腾飞表示,整体看,市场波动较为明显,一方面,前几年投资回报比较差,短期内市场缺乏明显的增量资金。另一方面,目前国内经济基本面相对平稳,总需求比较平稳,整体通胀价格趋势并没有起来,甚至受到资产价格影响有一定压力,所以中长期的实业预期投资回报率并没有回升。
“不过,我们认为随着国内外需求的改善,政策的逐步发力,基本面有望在2024年下半年得到修复,权益市场的表现也会逐步改善。”庄腾飞强调。
同时,随着权益市场表现持续震荡,投资者对稳健型产品需求不断提升,红利策略基金近年来备受市场青睐。对此,庄腾飞表示,高分红高股息板块这两年逐步得到了大家的认可,主要是由于整体社会无风险投资回报率的下降,使得原来相对稳定的高股息板块的投资回报变得有了吸引力。一些相对低风险偏好、波动控制要求高的长期机构投资人开始逐步增加高股息权益资产的配置。
“相比消费、医药、新能源、人工智能等有着宏大叙事体系和广阔远期空间的成长产业,在投资人的传统视角下,周期股实在是相形见绌。也因此,A股市场和此前的海外权益市场,机构投资人和零售客户长期低配周期股。不过当前,我们关注周期资产未来3至5年的投资机会。”庄腾飞指出,随着美国长债利率正在向上突破过去40年的长期下行通道,人口结构年轻的东南亚、印度、拉美、中东区域正快速发展,再过5年-10年,国内出口产业结构可能会从当前的下游为主,部分向中上游周期行业转换。
庄腾飞认为,海外更高的增速和更高毛利率会推动这些周期类企业的增长与盈利中枢伴随海外收入占比提高而提升。长期看,这意味着国内权益市场投资范式的改变,过去的周期行业可能不再是周期,将重新获得成长性,市场估值体系也将随之改变。“海外市场会是国内周期行业龙头企业未来的星辰大海。”
庄腾飞进一步表示,中长期看,高股息板块的估值修复会缓慢而持续地进行。而随着经济体的成熟,人口结构的老龄化,投资者结构机构化和成熟化的过程,整体投资人对投资回报的要求、对投资夏普比率的要求也会越来越客观和理性。高分红资产会在整个财富管理市场中逐步找到属于自己的位置,最终对接到适合这类资产的投资客户。
