6月24日盘后,央行忽然“开闸放水”,央行昨日晚间发布2025年6月中期借贷便利招标公告,宣布将于6月25日开展3000亿元MLF操作,期限为1年期,这也是央行自3月起将连续4个月超额续作MLF。
方正富邦基金固收投资部认为,央行公布6月MLF续作规模3000亿,净投放1180亿,叠加此前3个月、6个月买断式回购续作,6月中长期净投放规模已达3180亿,在跨季时点上体现出央行的呵护态度,但是MLF净投放规模在下降,反映出央行呵护而非大水漫灌,并不希望资金过度宽松,同时也为后续央行购债提供了可能性。
通常来讲,6月是传统流动性紧张期,叠加跨季、政府债发行、企业缴税等多重压力,市场资金面会偏紧,wind数据显示,6月25日DR007(银行间7天质押回购利率)维持在1.66%附近,低于政策利率2.2%。
如此大规模放水,债市又要大涨了吗?方正富邦基金固收投资部认为,接连放水对债市整体利好形成支撑。首先是流动性预期改善,缓解短期压力,本次MLF加量投放直接对冲了6月政府债发行高峰(本周地方债净融资超5000亿元)及同业存单到期压力(规模超4万亿)。央行明确释放了稳定资金面、呵护市场信心的信号,结合此前降准及买断式逆回购操作,市场对跨季流动性的担忧明显缓解,这为债市提供了基础支撑。
6月以来资金面宽松已推动债市呈现“牛陡”走势,短端利率下行更快。大行近期大幅增持3年期以内国债,成为短端利率下行的核心动力。MLF加量进一步强化了短端安全边际,市场对利多信号,如央行可能重启国债买卖的敏感度上升。我们认为经济基本面表现疲弱、政策宽松预期强化叠加流动性持续呵护,债券市场整体向好的趋势仍没有发生变化。
